В среду, Банк Америки Мерилл Линч глобальной инвестиционной стратегии группы, возглавляемой Майкл Хартнетт, выпустила доклад, основанный на простом уравнении:
Пик ликвидности + пик глобализации + пик неравенства = большая ротация (также, пик возвратов)

Как банк видит он, нынешний дефляционный эпохи была определена "всемогущество" центральных банков; свободное передвижение людей, товаров и капитала; и стимул, который пошел в сторону покупки облигаций, а не фискальные меры—и он подходит к концу.
"Победителей" текущего цикла будет соответственно на набор социальных групп, отраслей, политики и -измы, которые определяют предстоящий инфляционный цикл.. Мы увидим "большой поворот" от Клинтон до Трампа (будь то baml-код означает буквальное победы на выборах за Республиканского или широкую смену политического климата непонятно), от капитализма к социализму, монетаризма к Кейнсианству, глобализации протекционизма, и так далее:

РИП Дефляционному
Мировая экономика в настоящее время определяются низкие процентные ставки, низкая инфляция, высокий уровень неравенства и высоких цен на активы, ситуация baml-код штыри на светских тенденций:
Центральные Банки
С Леман Бразерс свергли в сентябре 2008 года, центральные банки снизил ставки 671 раз—взрывать прямо через якобы ниже нуля, в некоторых случаях—в стремлении подтолкнуть глобальную экономику к восстановлению, но их усилия не убеждены, корпораций и домохозяйств, чтобы выплеснуть. Вместо этого, они привели к росту цен на активы и проведены заимствования дешевле для богатых, подогревая неравенства. Реальность "качественный провал", по мнению оценкам baml, имеет осенило денежно-кредитной политики: Банк Японии и Европейский Центральный банк, которые "возвращались" своим негативным политики процентной ставки, а Федеральная резервная система, кажется, находится на ужесточение, если медленно. (Подробнее см.: пример: крах Леман Бразерс. )
В качестве эксперимента в корне адаптивной денежно-кредитной политики подходит к концу, и с его "избыточной ликвидности и QE," у нас есть первый срок уравнения оценкам baml, в "пик ликвидности. "Как монетарного стимулирования сдвиги в налогово-бюджетного стимулирования, как мы уже видим в Японии и Европе и, возможно, скоро увидим в U. С. , Baml-код предполагает более высокие темпы, ускорение экономического роста, отдавая третью часть уравнения: "пик неравенства. "
Глобализация
Baml-код места начала нынешней эры свободной торговли, мобильности капитала и открытости для иммиграции в 1981 году, предположительно потому, что это был год, когда Рейган был избран. (По иронии судьбы, в том же году Берни Сандерс начал свою политическую карьеру в качестве мэра Берлингтона, штат Вермонт. ) Сегодня голосов во всем мире становятся все более скептически относятся открытые границы, ведет к призывам к ограничению торговли и иммиграции. Сторонники контроля над капиталом не менее вокальный. (Для связанного чтения, см.: экономике мобильность рабочей силы . )
В докладе приводится ряд последних событий свидетельствует о исчезающий дух сотрудничества: выходе Великобритании из ЕС, ЕС налог на борьбу с Apple, Министерства юстиции угрозой штрафа Дойче Банк в землю, и законопроект, который Конгресс обошел вето Обамы, чтобы пройти позволяя семей 9/11 жертв судиться Саудовская Аравия. С точки зрения данных, рост мировой торговли прогнозируется существенно отставать от роста ВВП на 1. 7% и 2. 2% соответственно, "редкое событие без рецессии. "(Подробнее см. также: МВФ считает, что протекционизм будет сдерживать рост мировой экономики. )

Второе слагаемое в уравнении: "пик глобализации. "
Технологии, задолженности и демографии
Baml-код не видит каждый дефляционное давление исчезает в ближайшем будущем. Технологии сделали широкий ассортимент товаров и услуг дешевле, и эта тенденция, вероятно, продолжится. Аналогичным образом, старением населения и растущим глобальным груды долга не перестанет оказывать влияние на траектории мировой экономики. Но повернуть против монетарного стимулирования и открытыми границами, в оценке baml-код, будет достаточно, чтобы вступить в "большой ротации. "(Подробнее см.: 4 глобальные экономические проблемы старения населения. )
Месть "ЗИРП лузеры"
Путем причисления baml-код, сумму максимальной ликвидности, пик глобализации и неравенства пик-пик возвращает. Банк ожидает, опережая акции и облигации, чтобы остыть, после пары четвертей "тонкий возвращает;" их длинные акции и сырьевые товары, но короткие облигации. (Подробнее см.: пузырь Облигаций: Ствс сказать, что мы в одной. )
За то, что осталось 2016 года, baml-код говорит "покупайте то, что центральные банки покупают", смысл японских акций, ЕС и кредит Великобритании и развивающихся рынков долга. На 2017 год, он ожидает действий получателей бюджетных стимулов: товары, капители и "главная улица. "Другие "ЗИРП неудачники"—те сегменты мировой экономики, которые не получают выгоды от политики—включают нулевую процентную ставку развивающихся рынках, европейские и японские акции, банк ожидает, что эти данным журнала "двузначные возвращается. "(Подробнее см.: получи экспозиции японского капитала с данные в режиме реального времени. )
"Выход" торговля, с другой стороны, стало слишком многолюдно, с дивидендов, инвестиционного уровня, Райт и формирующимся рынком заемных средств привлечение $1. 1 трлн притока с 2009 года. В ЗИРП лузеры притянуты за тот же период всего в 329 миллиардов долларов. Это не ясно, будет ли ЗИРП побежденные и победители инфляции должны быть синонимов; отчет дает только перекрываются, но не полностью идентичных примерах, которые мы воспроизвели выше.
Поставив эти вопросы в стороне, хотя, более широкая тема представляется достаточно ясным: время уходит на те сегменты мировой экономики, которые процветали в эпоху инфляционного давления, мощные денежно-кредитной политики, прозрачность границ и увеличивающийся разрыв между ступенями на социальной лестнице. Сферы экономики, которые боролись в этих условиях в ближайшее время может появиться свой день на солнце.
Ставку на сближение
Еще один потенциально пригодный дисбаланс появляется в U. С. против глобальной оценки акций: бывший торговле на 2. 9 балансовая стоимость раз, по сравнению с 1. 6 раз за последние. Покупка не у. С фондовый рынок представляет собой "сближение" ставку на глобальное значение.

Сделать ставку на возвращение инфляции, инвесторы могут приобрести казначейские защищенные от инфляции облигации (Tips). Наконец, они всегда могут "покупать то, что никто не владеет," такие, как банки, фондовые ценности, а Великобритания и японский фондовый рынок (снова).
Дикие Карты
Baml-код выложил довольно кругленькую резюме текущих тенденций и как на них играть, но признает возможность того, что реальность не будет сотрудничать. Одним из потенциальных рисков заключается в том, что ФРС проходит на декабрь повышение ставок, которые банк видит склонение "технология Bubble. "Другой-это "Уолл-стрит. системное событие," может привести к резкому росту доходности облигаций, обвал цен на золото и рост кредитных спредов. Есть шанс, что поставив перерывы на глобализация ведет к рецессии. Или китайского пузыря на рынке недвижимости может лопнуть: жилое здание ценам в первого уровня городов взлетели на 28% в годовом исчислении, а второго уровня городов не слишком отстали на 10%.

Наконец, выборы являются растущей проблемой: по оценкам baml управляющих глобальными фондами опрос показал Козырную президенты возглавляют список "хвостовых" рисков за три месяца по сентябрь, вытеснив квартал и месяц (май и июнь), качественная недостаточность (март и апрель), а у. С. рецессия (февраль) и четыре месяца китайский рецессии.